在线占卜达里奥最新对话：我担心的是，对美债的需求将会不足

在线占卜　　来源：六里投资报

在线占卜　　桥水基金创始人达里奥在近日一场线上对话中，就美国债务问题、内政问题、关税问题以及制度问题等等展开了深度分析。

　　达里奥明确指(🚮)出，美国正处在一个决定性的时刻，

在线占卜　(😜)　若不能突破党派分歧(🆔)采取果断行动，将当前占 GDP 约7%的赤字削减至 3%，这个国家必将面临“触礁”风险，陷入严重的金融危机。

　　有人想向右转，有人想向左转，他们执着于争论该向右转还是向左转，以至于无法避免地将撞上礁石。

　　达(🍁)里奥直言讳地说，他担心的(🚠)是，对美债的需求将会少于供给，

在线占卜　　担心当债务达到需要借新债来偿还旧债的地步时——每年有10 万亿美元的债务要偿还，这种情况将变得不可持续。

在线占卜　　这一局面将迫使美联储在“利率飙升引发债务爆炸”，以及“大规模印钞导致货币贬值”之间做出两难选择，

　　极有可能重蹈 1970 年代滞胀危机的覆辙。

在线占卜　　而对于关税，他认为适度科学(🎨)实施可带来收入，但需谨慎以免影响经济效率。

在线占卜　(💟)　在更深层的制度分析中，达利奥将经济困境与政治两极化现象紧密关联，

在(⏹)线占卜　　他认为当民主制度陷入功能失调、无法有效应对重大危机时，

　　社会往往会转向寻求解决方案，期待强有力的领导者控(📸)制混乱局面。

在线占卜　　目前美国政治生态中显现的两极(🥧)化加剧迹象，正构成滑向专权的危险信号。

在线占卜　　达里奥悲观预测，在 2026年中期选举前，两党达成解决债务问题 “大妥协”的可能性微乎其微，

　　“如果我们不能实现两党合(🏵)作，我们将面临金融危机，并相互争斗。

　　希望在经济衰退之前——经济衰退会使情况更糟，这种(🧣)紧迫性能够促使我们采取行动。”

　　投资报（liulishidian）精译提炼了达里奥的精彩内容：

　　增加税收收入

在线占卜　　削减开支和利率

　　问：特朗普的 “大而美”法案已在众议院通过，参议院目前(🕔)正在讨论。据最新估计，该法案似乎会给赤字增加约 2.4 万亿美元，这是一(🍣)件非常糟糕(🚳)的事吗？我们是否应该担心该法案会让赤字增加过多？

在线占卜　　达里(🦁)奥：我认为，如果有一件事是我必须要让人们了解的，那就是对(📽)债务机制和供需的理解，这样人们才能明白如何回答这个问题。

　　因此，在回答你(🍲)的问题时，我想说为什么这是一个关键时刻：

在线占卜　　如果他们不将赤字从占 GDP 的 7% 降至 3%，

在线占卜　　也就是必须将赤字占 GDP 的比例降低4个点，那么很有可能会出现真正的问题。

　　这必须通过三件事来实现，

在线占卜　　而且必须在这三件事之间分摊，因为任何一项政策单独实施都会过于痛苦。

　　这三件事是税收收入、削减开支和利率。

　　尽管国(🛏)会、总统及相关程序目前并未直(🌄)接处理第三项，但我们的赤字中有一半是利息支出。

　　在接下来的一年，我们不仅有1万亿美元的利息支出，还有 9 万亿美元的债务到期，这些债务必须进行展期或出售。

　　问：这是否意味着如果我们继续增加(🎩)赤字，并且有这么(⤵)多债务到期，利率不会下降？

　　达里奥：没错。

　(👇)　所以我提出了 “3%，三部分解决方案”，

　　这和 1991 (🕷)年到 1998 年的情况非常相似，当时通过分摊措施，将预算赤字削减了约5%的GDP。

在线占卜　　因此，这三件事都是必要的。

　　可以这样理解，如果从税收收入方面(🔧)（这非指(📙)税率，而是税收收入）能使预算赤字减少约 4%；

在线占卜　　这自然会改变供需状况，使利率下降 1% 到(😰) 1.5%，而这本身又会使赤字再减少 2%。

在线占卜　　问：我再追问一下，如何增加税收收入？

　　达里奥：收入从哪里来，是一个政治问题(🗼)。

在线占卜　　换句话说，是的，你可以让减税政策到期，或者有很多不同的方式来实现。

　　执着于争论向右还是向左

在线占卜　　以至于无法避免将撞上礁石

　　问：(🥟)我想问一下(🤫)，你会怎么做？你是(😎)最富有的人之一，减税政策对你有帮助。

　　达里奥：我会支持以一种能改善教育、提高大多数人生产力等的方(📋)式进行的增税。但这不是我的政治立场。

　　我想说的是，当我与国会中负责此事的双方交谈时，

在线占卜　　我看(🥕)到的是，没有人否认需要将赤字占GDP的比例降至 3%。

在线占卜　　但我在政治(✂)中看到(🎻)的是，

　　他们就像身处一艘正驶向礁石的船，

在线占卜　　有人想向右转，有人想向左转，他们执着于争论该向右转还是向左转，以至于无法避免将撞上礁石。

　　(⭕)问：特朗普总统似乎试图说服美联储主席杰伊・鲍(📙)威尔（Jay Powell）降息，这样做有意义吗？债券市场会允许这样做吗？

在线占卜　　达里奥：如果央行通过印钞或人为压低利率来非自然地降(🆖)息，债券市场将不愿持(💴)有这些债券。

　　想想看，当你持有债券时，你得到的是利息。

在线占卜　　如果利率被非自(🤴)然地压低，美元就会(⏯)贬值，货币价值会下降，这(🚤)是令人沮丧的。

在线占卜　(⏪)　以科学的方式

　　适度实施关税

在线占卜　　问：周日，财(🤩)政部长斯科特(🈚)・贝森特（Scott Bassant）表示，关税将有助于带来足够的收入，使我们不会出现如此大的赤字，你认为这现实吗？

在线占卜　　达里奥：我们现在处于一个与自给自足等许多事情相关的地缘政治局势中。

　　关税可以带来很多收入，但它也会造成世界经济效率降低。

在线(🥚)占卜　　因此，如何实施关税、关税金额多少，必须(🥊)科学地进行，才能获得收入。

在线占卜　　所以税收收入可(🤤)以来自关税，但这需要谨慎处理，必须适度实施，以免造成混乱。

在线占卜　　我对此感到担忧，但仅靠关税还不够。

　　问：顺便说一(📝)下，你在书中支持以科学的方式适度实施一些关税，而不是杂乱无章地实施。解释一下你为什么支持这样做，以及为什么你认为特朗普的做法可能无效？

在线占卜　　达里奥：我们面临巨大的失衡。

在线占卜　　美国是世界上最大的消费国，而且我们失去了制造业能力。

　　而中国是世界上最大的制造业国家，处于(🌄)另一端 —— 他们借钱给我们购买他们的商品。

在线占卜　　现在我们面临巨大(😙)的失衡，包括资本失衡和贸易失衡，而且存在爆发战争的风险。

　　因此，我们必须变得更加自给自足 —— 这是现实情况，我们必须以(🍱)某种方式在这方面变得更加平衡。

在线占卜　　我们面临制造(🤕)业人口缺(⏪)乏生产力、财富严重两极分化的问题 ——

　　60% 的美国人阅读水平低于六年级，既存在生产力问题，也存在经济问题。

在线占卜　　因此，如果以科学和平衡的方式来处理这一问题(🎷)，可能会有一些好处。

　　无论如何，债务失衡(🌴)、贸易失(✖)衡、资本失衡都(🔔)将以某种方式消失，因为在当前世界中，这些失衡(😓)无法持续，它们终将(😀)结束(🚴)。

在线占卜　　对美债的需求会减弱

　　肯定会经历经济衰退

在线占卜　　问：(⛑)当你(🚟)说 “无论如何都会消失” 时，“(🦖)某种方式” 听起来相当不祥，你担心的是什么？

在线(🐃)占卜　　达里奥：我担心的是，对这些债券的需求将会少于供给，

　　我担心当债务达到需要借新债来偿还旧债的地步时——

在线占卜　　每年有10 万亿美元的债务要偿还，这种情况将变得不可持续。

　　届(🐫)时，美联储将陷入两难：

在线占卜　　要(👩)么因为这种问题导致利(🤲)率大幅上升，挤占其他支出并造成损失；

　　要么不(🔥)得不印钞购买这(🕎)些债券，这将导致货币贬(🈶)值，这与 1970 年代的情况非常相似。

　　问：你认为有(🚺)可能出现经济衰退(👫)吗？

在线占卜　　达里奥：我们肯定会有经济衰(😰)退。

在线(😯)占卜　　自 1945 年新世界秩序开始以来，平均而言，我们已经经历了 12.5 个周期，每个周期中总会有经济衰退。

在线占卜　　在(🍸)当前这种情况下，我们肯定会经历经济衰退，然后赤字会上升，

　　情况会(🖥)非常困难，人们会相(⚫)互争执，进而引发内部冲突。

在线占卜　　(📧)所以，重要的是现在就处理这个问题，趁你还没有更多的债务，趁债务还没有更多地累积，趁经济衰退还没有(📼)到来。

在线占卜　　美国正在

　　滑向专制

　　问：让(🎳)我读一(🌼)下你书中的一句话，这句话让我感到惊讶。书中写道：“特朗普(📒)总统用来‘让美(🧡)国再次伟大’的政策(🆒)，与1930年代那些极右翼国家使用的政策非常相似。” 这是什么意思？

在线占卜　　达里奥：我的意思是(👈)，1930年(🅱)代是一个债务危机时期，

在线占卜　　当时的政府功能失调，民主国家选择采取更专制的政策(💴)，让某个(🚭)人控制局面以解决问题。

在线占卜　　例如，德(🕋)国和许多国家实际上对债务违约采取了更专制的政策，

　　因为人们希(👒)望(🐵)有人控制局面。然后就会出现左右派之间的经典冲突，这种情况在历史上反复发生。

在线占卜　　问：你认为这种情况现在正在美国发生吗？我们正在滑向专制吗？

在线占卜　　达里奥：是的，因为人们希(🙆)望(🦇)有人控制局面。

　　你自己也看到了，我们现在质疑法律(⬜)体系如何运作，谁有什么权利，以及不接受选举结果的可能性，

在线占卜　　这些在今天都是非常现实的问题。

　　人(🧕)们非常明确地强烈地希望有人能控制局面，并愿意接受那种更(📥)专制的方式来实现结果，

在线占卜　　我认为是这样。

在线占卜　　两党合作解决

　　目前看似乎不可能

　　问：如果你的 “333 解决方案” 需要一个 “(💰)大谈判”（两党达成协议），就像过去蒂普・奥尼尔（(❄)Tip O‘Neal）和罗纳德(👽)・里根（Ronald Reagan）(👳)时代那样，我们现在的政治似乎不适合这样做。你认为大谈判有(😟)可能实现吗？

在线占卜　　达里奥：我认为在 2026 年中期选举之前，我们不太可能(🥇)达成任何协议。

在线(🍗)占卜　　我认为(🎎)将会发生的是，预算将通过，我描述的局面会继续。

　　我希望的是，能有一个强制性的两党解决方案，

　　类似于 “曼哈顿计划” 那样，创建(😌)一种强制性的两党合作方式来处理这个问题(🔶)。

　　但这可能吗？我认为不太可能。

在线占卜　　但如果我们(🎄)不能实现两党合作，我们将面临金融危(🧤)机，并相互争斗。

　　希望在经济衰退之(😔)前——经济衰退会使情况更糟，这种紧迫性能够促使我们采取行动。

　　- 结语-